美元踩刹车 做空正当时?

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全球资本周报(70)

我们的记者元泛

美元将继续走强，这是最近市场的主流观点。

然而，瑞银(ubs)亚太资产配置主管阿德里安祖尔切(adrianzuerche)提出了相反的观点。在最近接受媒体采访时，他说，“美元被严重高估了。是时候做空反手了。”

一个相关的证据是，12月23日，美国公布的新房销售和密歇根大学的消费者信心指数都表现出色，而美元指数出人意料地加速下跌至103点以下。

长期熊市还是短期回调？

自11月美国大选后触及低点以来，美元指数已上涨逾5%。最近，美联储宣布明年将三次加息——比此前两次加息的预期要快，这进一步提高了市场对美元进一步升值的预期。

至于上周美元指数的高位盘整，新加坡三井住友银行(smbc)高级全球市场分析师Okakawa Satoshi认为，美元目前正在盘整，因为随着圣诞节和新年的临近，投资者正在减少他们在美元、股票和债券方面的多头头寸——空。

冈川聪认为，“美元头寸的调整将是暂时的，上升趋势并没有改变。”在特朗普宣誓就任总统后的100天内，市场将根据他的政策重新定价。”

ABN Amro的资深外汇策略师罗伊特欧对美元走势长期持乐观态度，但认为这一警告可能会在明年初得到修正。“我们预计美元将在2017年底前保持强劲，但我认为短期内会出现大泡沫。”他表示:“我们建议客户在特朗普获胜后购买更多黄金，但现在我们不得不说，如果你还没有一个多头美元，这仍然是谨慎的。”

然而，汇丰(HSBC)股票策略主管埃拉尔多·范德兰德(heraldvanderlinde)表示，尽管美元强劲上涨，但通胀仍将接踵而至，美国股市将继续上涨。由于投资者对明年的美国新政府抱有很高的期望，大量资金已经流入美国。然而，这种势头不会持续太久。

埃拉尔多连德表示，美元的升值和利率的提高使得发展中国家的高风险投资失去了竞争力，并促使大量新兴市场资金流入美国市场。然而，美元和美国国债收益率的上升趋势在12月下旬停止。投资者对美国经济增长的期望过高。随着美元和美国国债收益率增速放缓，大量资金将回流至新兴市场。

从长远来看，税制改革将影响美元

从长远来看，真正对美元产生长期影响的是美国的税制改革。

被提名为新财政部长的高盛集团合伙人史蒂文努钦(Steven Nuchin)明确表示:“最紧迫的任务是持续的经济增长。”我们一定能把国内生产总值的增长水平保持在3%到4%之间，这对我们国家非常重要。为此，我们的首要任务是税制改革。”努钦说，将公司税率降至15%将是特朗普政府的主要目标。通过降低公司税，可以创造大量的经济增长和个人收入。

高盛(Goldman Sachs月22日发布了一份关于税制改革对美元影响的报告，称美国税制改革可能对美元产生长期影响。

德意志银行认为，共和党的“边境税调整”计划没有得到市场的关注，但这可能是历史上最重要的税收变化。此次税制改革建议调整税收征管方式，以提高进口商品的税收比重。简言之，该计划将按企业所得税税率对美国进口产品征税，同时免除任何出口收入税。如果通过，该计划将极大地有利于美元，也将对美国和世界其他国家的贸易关系产生深远的影响。

但今年早些时候，沃顿商学院(wharton school)和税收政策中心(Tax Policy Center)联合发布的一份经济报告显示，尽管特朗普的税收计划可以在短期内促进美国经济并增加就业，但到2024年，这种积极影响将逐渐消失，从而造成负面伤害。