俄财政收支平衡需国际油价再涨30% 但可能性较小

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自今年11月30日欧佩克宣布同意削减原油日产量以来，大量市场分析师对未来原油价格持续上涨持乐观态度。

然而，事实上，原油价格并没有受到这种有利形势的刺激。截至今年12月14日，布伦特原油的收盘价与11月28日的收盘价相比仅上涨了11%。今年，原油平均价格仅为每桶43美元，远低于两年前每桶100多美元的高价。

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原油出口业务对俄罗斯经济的影响非常重要

由于俄罗斯的经济发展过于依赖原油价格，分析人士预计，俄罗斯2017年的经济发展前景将是悲观的。

根据俄罗斯联邦海关总署提供的数据，原油出口业务贡献的收入占俄罗斯所有出口业务总收入的26%，而俄罗斯出口业务贡献了国民生产总值的30%。因此，原油出口业务对俄罗斯经济发展的影响非常重要。

今年，俄罗斯的经济问题逐渐浮出水面，俄罗斯的财政赤字全年进一步扩大。根据俄罗斯财政部提供的数据，2015年俄罗斯财政赤字为250亿美元，占经济总量的2.6%。今年9月，俄罗斯财政部长表示，财政部将俄罗斯2016年全年财政赤字预测数字上调，并预测今年的财政预测将占经济总量的3.7%。

因此，为了弥补财政赤字，俄罗斯政府开始动用国库储备基金，削减社会公共服务和养老福利支出。

传奇:原油价格和俄罗斯储备基金总额的历史趋势

全球油价走势将对俄罗斯的财政平衡产生重大影响

今年1月，俄罗斯财政部长表示，如果原油价格升至每桶82美元，俄罗斯将能够实现预算平衡。

然而，分析师认为，投资者可以从其他数据来源计算出俄罗斯实现财政预算平衡所需的实际原油价格。

目前，俄罗斯政府将披露每年原油出口业务产生的总收入，以公吨和美元计。据俄罗斯联邦海关总署提供的数据，今年1月至10月，俄罗斯原油出口总额达到596亿美元，约2.13亿吨原油。虽然每种原油产品的密度不一样，但根据英国石油公司发布的能源统计，目前市场上常用的换算标准是每桶原油7.33公吨。

通过研究俄罗斯原油出口业务的总收入数据，投资者可以得出两个结论。首先，今年前十个月，俄罗斯的原油产量比2015年全年高出5%，这意味着俄罗斯国内的金融缺口要求俄罗斯今年比去年卖出更多的原油。其次，投资者可以粗略估计俄罗斯今年的原油日产量约为513万桶。

2015年年中，俄罗斯政府部门提供的统计数据显示，俄罗斯出口原油产品总额为767亿美元，相当于每桶石油的平均价格为41.85美元。假设今年最后两个月俄罗斯原油月出口量与今年前十个月的月平均出口量持平，这意味着今年俄罗斯原油年出口量将达到715.2亿美元。事实上，这个假设相对保守。

根据俄罗斯能源部长最近的口头承诺，俄罗斯将与其他欧佩克产油国一起削减原油日产量，2017年俄罗斯原油日产量将下降30万桶。假设俄罗斯明年计划出口与今年一样多的原油，俄罗斯明年的原油日产量预计将降至480万桶。

2016年年中，俄罗斯政府预计年度预算赤字将升至481亿美元。如果俄罗斯今年的原油出口总额为715.2亿美元，这意味着俄罗斯需要再出口481亿美元的原油来填补预算缺口。与此同时，我们假设俄罗斯明年的原油产量将降至480万桶，这意味着在俄罗斯实现预算平衡之前，原油价格需要升至每桶68美元左右。

这一数字略低于俄罗斯财政部长今年初给出的国际收支平衡价格。这可能是因为俄罗斯政府的国防预算等敏感项目的支出没有向公众披露。

油价需要再次上涨30%，但2017年的可能性非常小

根据这一国际收支原油价格，原油价格需要从目前的状况继续上涨30%左右，这样俄罗斯政府才能在其预算中实现收支平衡。即便如此，俄罗斯也只能确保维持目前的财政支出水平，而不能撤回国库储备基金，而且俄罗斯需要更多资金来解决许多其他经济问题。

根据俄罗斯政府部门目前的预算，许多公共社会服务项目的支出已经削减。俄罗斯财政部此前透露，预计俄罗斯政府资金需要从国库储备基金中提取部分资金，以填补2017年预算的赤字。到那时，俄罗斯财政赤字占总经济产出的比例预计将略微降至3%。

目前，2017年原油价格不太可能继续大幅上涨。主要原因是全球原油市场供过于求的问题尚未解决，全球主要经济体的经济增长前景仍不乐观。与此同时，即使原油价格继续上涨，美国页岩油公司可能会增加原油产量，这将加剧供应过剩的问题。

随着欧佩克和其他主要非欧佩克产油国同意削减日产量，原油市场供应过剩的问题可能暂时得到缓解，但这不能解决长期供应过剩的问题，因为这些国家无法阻止其他国家增加原油产量。然而，根据欧佩克以前的历史，这些国家很可能会违背减产的承诺。

因此，分析师表示，在原油价格稳定在68美元/桶的盈亏平衡点之前，他们对俄罗斯等原油出口国的经济发展前景仍不乐观。(张逸飞)