中国这个市场将爆发大牛市 外资已提前布局

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过去一年，中国经济放缓打击了中国股市，但疲弱的经济数据阻碍了投资者对回报的追求。

经济不好没关系，股市不赚钱也没关系。中国经济的这些阵痛正成为债券市场的福音。

中国基准国债的收益率稳步下降，好与坏的数据以及企业违约的增加刺激了围绕国债的避险需求。最近，10年期政府债券的收益率创下了10年来的新低。

据外国媒体调查，在流动性充裕、优质资产短缺和经济基本面疲软的推动下，中国政府债券的收益率今年可能会创下新低。

根据外国媒体8月15日对24家金融机构的交易员和分析师进行的调查中值预测，10年期政府债券的收益率将降至2.5%，比周一设定的历史低点低15个基点。四名受访者的估计低于2.5%。

人保财险高级分析师李青在接受采访时表示:空年债券收益率仍将下降，10年期债券收益率可能至少触及2.5%的水平。考虑到经济数据基本接近2002年以来的新低，长期收益率也可能触及新低。

上周五公布的中国社会融资和人民币贷款增速创下两年来的新低；工业增加值、零售额和固定资产投资均放缓，表明中国近期的经济稳定势头在7月份停止。受此影响，债券购买激增。在上周五创下历史新低后，10年期政府债券收益率在周一又下跌了一个基点，至2.65%。

来源:华尔街情报

随着中国国内经济增速放缓至25年来的最低水平，以及中国央行多次下调RRR利率，中国债券市场自2013年底以来已有两年多时间看涨。今年上半年，债券市场经历了一波调整浪潮，原因包括空存款准备金率预期下降、管理层杠杆率下降以及央行引入宏观审慎评估体系(mpa)。然而，自6月份以来，在海外市场流动性宽松和负利率的情况下，金融机构开始再次配置政府债券。

分析师的意见

中国证券投资有限责任公司分析师黄16日在一份报告中表示:周一，债券市场继续释放出疯狂的力量。随着长期收益率持续大幅下降，牛市趋平，10年期债券收益率继续朝着我们预测的第一个2.5%的目标值大步前进。随着经济进一步下行的压力，货币宽松最终将会实现。

CICC分析师陈建恒在14日的一份报告中写道:目前，债券投资者仍应坚守阵地，不要轻易下船。从第三季度末到第四季度，货币政策可能会再次放松。十年期国债的收益率可能达到2.5%。此外，30年期国债也是一种投资选择。目前，30年期和10年期之间的息差仍接近50个基点，仅略低于历史平均水平，仍被空.压缩

国泰君安分析师徐寒飞和立世投资总裁李周显然更加乐观:10年期国债收益率今年将有机会降至2%。他认为债务牛有很多基础，包括:金融机构的债务成本将大幅下降50个基点以上；经济基本面加速走弱，国内生产总值增速有跌破6%的风险；在7月份社会融资跳水之后，后期融资的金额可能会保持在较低水平。

空的房间不大吗？

与6月底相比，市场对10年期国债的走势更加乐观。根据外国媒体6月24日至28日对22家金融机构的交易员和分析师进行的调查，没有人关注第三季度的债券市场，10年期政府债券收益率预计将降至2.75%的最低水平。然而，一些市场参与者仍持谨慎态度。在参与调查的市场参与者中，更多的受访者认为今年的低点将在2.5%或以上，只有4名受访者的估计中值低于2.5%。

注:招商银行、广发银行、恒丰银行、渤海银行、河北银行、浙商银行、ANZ银行、国泰君安证券、国信证券、郭进证券、海富通基金、PICC资产和中融汇金等24家机构参加了本次调查。

8月是经济、通胀和金融数据的底部，然后会反弹。因此，空政府债券收益率的下降幅度并不大。

瞄准离岸中国政府债券

中国国债已成为离岸市场的目标，其收益率相对高于其他主要国债品种。

其次，在9月4日至5日的20国集团峰会之前，人民币有望保持稳定。投资者预计中国央行将捍卫1美元兑6.70元人民币的汇率水平

第三，人民币被纳入国际货币基金组织的特别提款权篮子，以及中国在岸市场的开放将增加对中国资产的需求。资本流入也将支持离岸中国政府债券

10年期美国国债和美国国债之间的相关性可能在今年某个时候上升或下降至2%。中国政府债券与类似的亚洲新兴市场政府债券的收益率差也扩大了。