利用资本市场持续推进扶贫攻坚

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我们的记者刘全江

事实上，推进扶贫和利用资本市场的力量之间并没有突然的联系。随着多层次资本市场的不断发展，利用资本市场促进扶贫将会内涵更加丰富，手段更加多样化，力度更加强大。

9月9日，《中国证券监督管理委员会关于发挥资本市场作用服务国家扶贫战略的意见》(以下简称《意见》)正式发布。证监会新闻发言人戈登在当天的新闻发布会上指出，《意见》是证监会党委贯彻落实《中共中央国务院关于战胜贫困的决定》(钟发[2015]34号)和中央扶贫开发工作会议精神的重要举措。

戈登指出，中国证监会党委始终把扶贫作为一项崇高的政治责任。在很多业内人士看来，“新政策”背后所反映的是“新逻辑”——利用资本市场促进扶贫的意义在于将“输血”变为“造血”。

聚在一起为国家战略服务

由于ipo“绿色通道”特别吸引了市场参与者对证监会实施资本市场扶贫服务措施的关注，很多人将这一新政策归结为“ipo扶贫”，但似乎并不完整。事实上，被“征用”的资本市场工具并不仅限于ipo，而是一个相互联系的包。

Ipo只是多层次资本市场IPO的一部分。《意见》提出支持贫困地区企业利用多层次资本市场融资。注册地和主要生产经营场所在贫困地区的企业，从事生产经营3年并缴纳所得税3年的企业，或者注册地在贫困地区且上一年度缴纳所得税不少于2000万元，并承诺上市后3年内不变更注册地的企业，适用“立即申报审查，审查后立即发放”的政策。

除了在一级市场的首次公开募股，参与平台还包括新三板。《意见》提出，在贫困地区注册的企业应在全国中小企业股份转让系统中申请上市，并实行“专人对接、专项审查”的政策，实行“立即申报审查、审查后悬挂”的政策，以降低上市初始费用。

债券市场也可以发挥作用。对在贫困地区注册的企业发行公司债券和资产支持证券，实行“专人对接、专项审计”，实行“即时申报、即时审理”的政策。

除了向贫困地区的企业提供直接支持外，从各种资本市场调动间接支持也是新政策的系统重点。对于上市公司，《意见》建议加快相关并购审批，鼓励参与精准扶贫。支持上市公司对贫困地区企业进行并购，鼓励上市公司主动帮助贫困县或贫困村，对已建卡的贫困户给予优先照顾。

评估证券基金运营机构的精准援助，并酌情加分。相关内容包括鼓励证券公司、基金管理公司、私募基金管理机构等市场主体在贫困地区设立生产投资基金，优先考虑已建档建卡的贫困毕业生就业，建立考核机制，对表现好的给予加分。

对期货经营机构，鼓励期货公司提供专业帮助，培训贫困地区农业企业进入期货市场开展套期保值业务，提供合作套期保值、仓单质押、仓单回购等专业服务。

从公开发行股票到新三板上市，从发行债券到并购，《意见》实际上在多个层面开辟了扶贫的绿色通道。这可能是中国证监会新扶贫政策的关键所在:“要把中国证监会系统和资本市场主体的共同努力聚集起来，为国家扶贫战略服务。”

“输血”向“造血”转变的新逻辑

新政策需要全面的观察和正确的解释。在业内人士看来，这是中国证监会新政策背后的金融创新逻辑。

AVIC证券首席经济学家许维鸿认为，新的逻辑在于运用市场化手段促进扶贫，这是宏观经济新常态下精准扶贫的基本策略。要变“输血”为“造血”，发挥金融市场的定价优势和资本导向作用，帮助贫困县形成符合自身特点的龙头企业和产业链，建立市场化机制，推动贫困人口脱贫。

必须承认，统一的大市场为国内市场经济的快速发展创造了有利环境，包括劳动力和资本等生产要素的自由流动，这加速了工业化和城市化的进程，但这一进程也带来了地区间经济发展不平衡的问题。

以上市公司的数量为指标可以让我们窥见一斑。目前，大量上市公司集中在珠江三角洲、长江三角洲和环渤海地区，而贫困县上市公司和明星公司很少。

“在传统意义上，依靠中央转移支付给‘输血’贫困地区越来越不能适应经济与社会的协调发展。市场化的金融机构客观上是“恶贫爱富”，加剧了贫困地区的资本外流，加剧了贫困县的产业转移。”许维鸿说。

另一方面，就金融市场而言，东南沿海地方“过度”城市化和金融市场“资产短缺”导致的房价异常高，也给金融机构的可持续盈利能力带来了现实挑战。

这意味着将东南沿海的剩余资本与中西部贫困县的增长需求结合起来，不仅可以将“输血”变成“造血”，还可以引导资本脱离虚拟现实，这也是符合各方利益的最佳选择。

事实上，这种做法也可以与当前加强监管的趋势齐头并进。仍然谈到首次公开募股绿色通道，新政策的初衷是为服务于国家战略领域的公司首次公开募股开辟绿色通道，而不是放松监管。业内人士认为，这两者应该是中国资本市场供给侧改革的两个起点。“建议证监会通过绿色通道加强对成功上市公司的持续监管，并在基本信息披露规则的基础上，追加要求上市公司持续披露其扶贫社会责任，积极接受资本市场的监管。一旦发现扶贫领域存在欺诈行为，无论该公司的利润有多高，都必须责令其退出市场，并严惩为假公司服务的各种金融中介机构。”许维鸿说。