外媒：黄金市场将迎来一场风暴 规模可能超过眼前危机

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帕里拉:无限制的货币政策将导致更大的危机:黄金市场的风暴。其规模甚至可能超过当前的危机。

自去年12月美国加息以来，金价已飙升逾30%。各种因素导致的价格、情绪和投资头寸的巨大逆转，使得双方一如既往地两极分化。

观察空黄金的人(如高盛分析师等)。)经常对美元和央行提高利率、实现全球货币政策正常化的能力持积极看法，对全球经济和通胀风险普遍持乐观态度。

看涨黄金的人(我属于这个阵营)通常对全球经济和无限制货币政策的意外后果感到悲观。他们认为最近的价格趋势是多年来黄金牛市的开始。

我认为黄金正面临一场完美风暴，这是基于三个密切相关的因素。

首先是货币政策的局限性。为了应对雷曼危机和抵御通缩威胁，央行采取了一系列非常规货币政策。量化宽松和负利率改变了这种局面。他们扭曲了政府债券的估值，打破了理论上的价格上限，挤压了空人的头，减少了他们的头寸，促成了历史上最大的金融泡沫之一。

这些问题的核心是中央银行。面对超低甚至负回报的现金和固定收益证券，世界各地的投资者和储户被鼓励(如果不是被迫的话)延长其投资组合的期限，从而使资本损失、流动性和波动性的风险超过人们可能愿意或能够容忍的水平。

其次，看看信贷市场的边缘。政府债券的泡沫和到期增加了股票和信贷市场的风险，并促进了对信用越来越差的人的贷款。资本损失、流动性和波动性的风险往往被忽视或低估。这轮牛市正在自我毁灭，而最弱的参与者，如新兴市场或高收益债券，受益最大。

在一个投资机会有限的世界里，过度冒险可能会导致投机和泡沫。损害已经造成，但情况可能会变得更糟，尤其是如果中国和其他国家像今年一样，以更积极的信贷扩张应对未来的危机。

当前的货币和信贷扩张之路是不可持续的，最终会破裂，这使得投资者很难收回本金，而不仅仅是投资收益，投资收益对黄金和其他实物资产极为有利。

第三，法定货币的局限性正在经受考验。与2008年的全球金融危机不同，这次将没有货币政策的弹药。利率处于历史低点，资产购买遭遇回报递减，竞争性货币贬值只会加剧根本性问题和全球失衡。正如伏尔泰所警告的那样，被纸币疗法忽视的危险滑坡是纸币最终将被归于其内在价值:纸张。

在过去的几年里，我们见证了格雷欣定律的第一阶段，即坏钱赶走好钱。现在我们正处于第二个也是最后一个阶段的早期，也就是说，好钱赶走坏钱。

黄金和美元是发挥好货币作用的最佳时机，这可能会使它们相对于坏货币大幅升值。然而，美国不能或不愿使其货币政策正常化，这为黄金重新获得储备货币地位和结束本轮货币超级周期打开了大门。这个超级周期始于1971年，当时布雷顿森林体系崩溃。在此期间，发行的纸币数量远远超过了曾经支持纸币的黄金数量。

时间会告诉我们，央行和政府能否找到稳定的方法来解决未来的危机，或者治疗是否比疾病本身更糟糕。

无限制的货币政策将带来一个非常狂野和崎岖的旅程，并将导致一场更大的危机:完美的黄金风暴。它的规模将超过我们一直试图解决的危机。

这篇文章转载自英国《金融时报》

作者是贵金属专家，也是《能源世界是平的》的合著者