深港通靴子落地 资金或现南下潮

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经过多日的猜测和期待，深港通正式开通的消息终于落地。8月16日下午，国务院总理李克强在国务院常务会议上宣布，国务院批准深港通实施方案。

随后，中国证监会主席刘、香港证监会主席唐家诚在京签署联合公告，批准建立深港股票市场交易互联互通机制。中国证监会当晚表示，正式实施需要大约4个月的准备时间，具体实施时间将另行公布。

与沪港通相比，深港通不再有总金额限制。同时，沪港通也调整了规则，取消了总额限制。“沪港通开通时，几乎没有可供借鉴的经验。经过近两年的试点，沪港通的很多细节都得到了完善，深港通有着丰富的经验可以借鉴。”沈万红源证券(000166，BUY)首席宏观分析师李慧勇表示，从战略角度来看，人民币加入国际货币基金组织特别提款权(sdr)对人民币国际化提出了更高的要求，这也意味着深港通必须成为一个“升级”的市场连接机制。

此外，由于香港和深圳的市场估值存在差异，许多机构消息人士认为，资金很有可能会流向被低估的香港股市。

升级和扩展深港通

"深港通的准备工作基本就绪."李克强在8月16日的国务院常务会议上表示，国务院已经批准了深港通实施方案。在当晚的联合公告中，宣布深交所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司和香港证券结算有限责任公司原则上同意建立深港证券市场交易互联互通机制，深港通正式开始实施的准备工作。

沪港通经过近两年的平稳运行，深港通吸取了前者的经验。根据联合公告，深港通的主要制度安排参照沪港通，遵循两个市场现行的交易结算法律、法规和运作模式。

事实上，自沪港通于2014年11月17日正式开始交易以来，资本市场在国际化方面取得了很大进展。“8.11”汇率改革、人民币加入特别提款权、两地资金互认，都对资本市场双向流通机制提出了更高的要求。

这也意味着深港通将是一个“升级”的互联机制。这种“升级”主要体现在两个方面，第一是投资目标的扩大。深交所的股票范围是市值60亿元以上的深圳成份股指数和深圳中小创新指数的成份股，以及在深交所上市公司的a股+H股。

根据该计划，在深交所的初始阶段，买卖深交所创业板股票的投资者仅限于香港相关规定定义的机构专业投资者。相关监管问题解决后，其他投资者可以买卖深交所的创业板股票。深港通的股票范围为市值50亿港元或以上的恒生综合大盘股指数、恒生综合中盘股指数、恒生综合小盘股指数的成份股，以及在HKEx上市公司的a股+H股。

其次，扩大投资额度。其中，深港通不再有总量限制，深港通每日额度与沪港通现行标准一致，即深港通每日额度为130亿元，深港通每日额度为105亿元。双方可根据经营情况调整投资额度。与此同时，沪港通也扩大了容量，取消了总投资限制。虽然沪港通下的沪港通和沪港通的股票区间暂时不做调整，但联合公告也表示，双方可以根据市场环境和经营状况，本着便利和审慎的原则，调整投资目标区间。

此外，未来在交易品种方面将会有“升级”。一方面，为了方便和满足两地投资者管理彼此股票市场价格风险的需要，两地证监会将联合研究推出其他金融产品。另一方面，为了进一步丰富交易品种，为境内外投资者提供更多的投资便利和机会，两地证监会达成共识，将开放式基金交易纳入深港通投资目标，深港通运营一段时间并符合相关条件后实施。

计划公布后，估计大约需要4个月的准备时间。在此期间，两地交易所和登记结算机构将制定、发布或调整完善相关业务规则，推动技术系统的开发和测试，申请业务资格，教育投资者等准备工作，并公布进展情况。深港通只有在相关交易结算规则和系统准备就绪、所有相关监管审批通过、市场参与者全面调整业务和技术系统、所有必要的跨境监管执法合作安排和投资者教育工作准备就绪后，才能正式启动。

资金可能会流向南方

在正式开盘之前，深港通的任何进展都会影响市场情绪。但是，与沪港通开通时全民的兴奋不同，市场基本达成共识，深港通带来的增量资金是有限的，更有利于a股市场的长期发展，预计整个交易系统将延续沪港通成熟的运行机制。

此前，关于深港通开通的最大猜测集中在市场影响上。一方面，市场担心是否会重蹈沪港通的覆辙；另一方面，双向资本流动的未来趋势也引起了很多关注。

对此，多位券商分析师估计，深港通对a股走势的影响可能极其有限，更有利于促进当前市场的风险偏好。“深港通带来的短期增量资金有限，市场推广相对有限。”郭进证券(600109，BUY)首席策略师李丽凤说。

但是深港通对港股的影响明显强于a股。安信国际研究部主任韩志力在接受《中国商报》采访时表示，2014年沪港通开通时，正是a股牛市的开始，人民币贬值并未成为趋势，资金南移的意愿不强；然而，深港通正面临人民币贬值、市场走势不明、a股估值远高于港股的背景，北移意愿较弱。“自今年第二季度以来，来自南方的资金多于来自北方的资金。深港通开通后，我对港股的表现有所期待。”

许多分析师还预测，深港通开通后，资本将继续向南流动。CICC分析师王汉峰最近表示，如果深港通在第三季度宣布，恒生中国企业指数今年的高点可能会超过9900点，港股跑赢a股的趋势将会持续。深湾宏远的策略团队还预测，内地投资者为了规避汇率风险，通过深港通南下的热情可能会相对较高。

如果短期刺激a股的影响有限，深港通的亮点是什么？在目前沪港通的运行机制下，市场对深港通制度创新的期望很高；互连总量上限将被取消的推测也在本联合公告中得到证实。

与此同时，尽管深港通的市场预期比沪港通开通时趋于平静，但掘金仍有机会。华泰证券(601688，BUY)策略师戴康表示，在深港通开通之前，大型蓝筹股已经创造了机会，外国投资者也更青睐被低估的股票。相应地，沪港通北行交易在8月15日创下新高，当日沪港通净买入金额达到46.86亿元，较前一日的3.84亿元增长11倍。另一方面，深港通开通后，在很多券商的投资策略中，仍然强烈推荐两个市场的稀缺品种；如a股市场的白酒、中药和大众消费品，以及香港股市的赌博、娱乐场所、交易所、葬礼、游乐园等股票。

“深港通的重点应该是开放金融市场，推动人民币国际化。”韩志力也说过。