全年经济增速回升至6.8%可能性增大

本篇文章2833字，读完约7分钟

9月13日，国家统计局发布的8月份经济数据是“光明的”。

“今年年初，我们预计年经济增长率为6.8%，今年上半年的增长率为6.7%。许多机构下调了对中国经济增长的预测，这给我们带来了巨大压力。从8月份的经济数据来看，年经济增长率越来越有可能反弹至6.8%。”渣打银行大中华区首席经济学家丁爽在接受《国家商报》记者独家采访时表示。

中国经济增长的动力源在哪里？货币政策和财政政策的未来趋势是什么？美联储加息将如何影响中国经济？对于许多热点问题，丁爽给出了自己的看法。

预计今年下半年国内生产总值将增长至6.9%

NBD:8月份，规模以上工业企业增加值同比增长6.3%，固定资产投资同比增长8.2%。出口增速加快，进口增速由负转正。你如何判断8月份的经济数据，你对年度经济增长的预期是什么？

丁爽:8月份的整体数据好于7月份。进出口均好于预期，工业增加值继续稳步上升。投资一直是一个弱点。1-8月，全国固定资产投资同比增长8.1%，增速与1-7月持平，但8月份月度投资数据好于7月份。8月份，私人投资增长率也略有提高。总体而言，8月份的数据与第二季度相似，增长趋势相对稳定。可以说，经济硬着陆的风险非常小。据估计，下半年国内生产总值增长率将恢复到6.9%，年经济增长率将达到6.8%，高于其他机构的数据。预测增长率为6.8%。年初的时候，我们压力很大，但是根据8月份的数据，6.8%的年增长率的可能性在增加。

Nbd:你认为全年支撑经济增长复苏的驱动力是什么？

丁爽:从消费、投资、进出口需求方面来看，今年的消费形势是好的。我认为，尽管消费不能成为推动经济的引擎，但消费作为中国经济稳定器的作用是显而易见的。投资是今年的软肋，一个月内波动很大。我们认为，今年经济增长的一个非常重要的因素是净出口，净出口将对下半年的经济增长做出积极贡献。尽管全球需求和经济增长疲软，但与去年相比，人民币今年不会升值。根据国际清算银行的数据，人民币同比贬值7%。可以看出，pmi出口订单有所改善，工业品出口交货值连续四个月上升，这是人民币贬值后出口改善的表现。

从供给方面看，农业可能会受到洪灾的影响，增速不会高于去年，但服务业增长相对稳定。工业增加值稳定在6%左右。随着去库存化的发展，目前的库存已经很低，工业产品的库存已经连续三个月负增长，这在历史上是罕见的。如果需求方保持稳定，就会有补充库存的需求，这也是工业增加值略有增加的原因。

国家统计局:许多数据正在稳定或回升。为什么8月份cpi意外回落至1.3%？它会影响货币政策吗？

丁爽:我们预测8月份的cpi为1.6%，这也是全年的最低点。8月份cpi增长1.3%确实有些出乎意料，环比和同比数据不一致，这可能是由于统计局统计方法的调整。根据我们的计算，仍然应该是1.6%。我认为通缩风险不存在，通胀可能会缓慢上升。至于对政策的影响，空央行的降息幅度并不大，央行可能会转而使用反向回购等贷款工具注入同等规模的流动性，以避免释放政策放松的强烈信号。

积极的财政政策将发挥其力量

Nbd:接下来，货币政策和财政政策的趋势是什么？

丁爽:目前，货币政策强调稳定，倾向于中性。由于中国的杠杆率很高，风险持续增加，央行似乎试图平衡两个政策目标，即保持6.5%以上的经济增长和避免企业债务快速上升。预计央行将保持货币增长，社会融资总量增长略低于年度增长目标13%，并逐步缩小信贷增长与国内生产总值增长之间的差距。预计今年不会降息，但RRR方面可能会降息，以确保足够的市场流动性。

预计今年的政策支持将主要是财政政策。今年的官方预算赤字为3.0%，高于去年。根据国际公认的会计准则，我们估计今年的预算赤字为3.8%，但可能超过4%。8月份，国家一般公共预算收入同比增长1.7%，但国家一般公共预算支出同比增长10.3%。预计今年也有可能超过财政赤字。现在政府已经设定了增长目标，赤字的增加并不可怕，政府的资产负债表相对健康，有足够的资产来抵消债务，政府有条件增加债务。

NBD:8月份，外汇储备环比下降158.9亿美元，8月底外汇储备余额降至全年最低点。美联储加息的预期也在上升，资本外流的压力也在增加。央行会对外汇储备采取措施吗？

丁爽:根据我们的计算，8月份的资本外流低于7月份，8月份资本外流有所缓解。外汇储备减少的原因有很多。此外，美联储加息的预期和人民币贬值的预期也将鼓励资本继续外流。然而，据渣打银行称，美联储今年不会加息，人民币也不会一直贬值。

此外，资本外流的第一个原因是偿还企业部门的外债，其影响正在逐渐减弱。总的来说，资本外流仍在控制之中。央行不应坚持一定数量的外汇储备，2.5万亿至3万亿美元是一个合理的范围。

Nbd:最近，许多美联储官员表示，加息的时机即将到来。你认为美联储今年不会加息的原因是什么？

丁爽:我们的观点确实与其他机构不同。我们认为，美联储今年不会加息。如果利率只上调一次，美元的强势不会持续太久。今年上半年，美国经济增长了1%左右，这不是很好，只是说今年美国的就业形势不错。然而，美国的通胀压力仍然相对较小，美联储仍有等待空的空间。事实上，加息和不加息的风险是不对称的，加息的风险大于不加息的风险，因此预计美联储今年不会加息。

私人投资信心仍然不足

Nbd:目前，去产能进展缓慢，但却带来了钢铁价格的大幅波动和近期煤炭价格的持续上涨。决策层也在考虑增加煤炭产量。如何理解这一点？

丁爽:目前，鼓励企业增加生产并不意味着在削减产能上的妥协，而是一种灵活的生产安排，以应对需求的阶段性增长。在生产能力被移除后，剩余的企业和生产能力可以被充分利用，以实现供需平衡。对于政府来说，最重要的是政策不能频繁改变，必须给企业提供一个稳定的预期。对于企业来说，他们应该适应市场的波动和灵活的生产。

NBD:1-8月，中国房地产开发投资增速、商品房销售面积和销售量较第一季度有所下降。你如何看待当前的房地产市场？

丁爽:中国房地产市场确实存在泡沫。问题是这个泡沫是否会破裂。就地区而言，一线和二线城市的需求仍然很高。在中国，房地产不仅是住宅，也是一种投资产品。然而，中国购房的杠杆率很低，首付款很高，所以价格在短期内不太可能暴跌。考虑到最近房地产市场在一些城市的流行，降低抵押贷款利率的政策可能会被取消。

此外，房地产投资资源过多，不利于经济的长期发展，但需要在实体经济和新兴行业投入更多资源。在需求方面，应发挥信贷政策的作用，鼓励住房贷款，限制投资贷款。此外，房产税还应加快立法进程。

Nbd:今年的私人投资下降了，高级官员一再提到打破私人投资的壁垒。当前的私人投资环境正在改善吗？

丁爽:目前，私人投资的增长率显示出稳定的迹象，但私人资本投资的信心仍然不足。要恢复对私人投资的信心，必须放开市场准入，降低经营成本，打破国有企业的刚性支付，减少对非战略性国有企业的优惠待遇，创造公平的市场竞争环境，保护民营经济的产权。